SAS är ett bolag som många av oss har en relation till sedan lång tid, många som kunder men också väldigt många som aktieägare. När nyheten om SAS utträde från börsen på grund av en ny ägarkonstellation kom, hade SAS cirka 250 000 aktieägare, varav ungefär hälften var från Sverige. En siffra som är rätt anmärkningsvärd då aktien det senaste året då var ned runt 40 % och på fem år ned 95 %.
Sammanfattning av utdelningshistoriken
Senast SAS lämnade utdelning till sina ägare var 2001. Utdelningar är inte inkluderade i avkastningssiffrorna för SAS eller börsen. Men det hade sannolikt gjort jämförelsen ännu mindre smickrande för flygbolaget.
Vad historiken visar om värdet för aktieägarna
Placeringen i SAS har varit rena kapitalförstöringen. SAS aktiekurs står idag nästan 75 procent lägre än för 20 år sedan. På torsdagen kostade en SAS-aktie under 5 kronor. SAS har varit en usel investering för de svenska skattebetalarna. På 20 år har statens aktieinnehav tappat tre fjärdedelar av sitt värde.
Om pengarna istället hade placerats som börsindex hade de idag växt till 120 miljarder kronor, eller 13 000 per svensk. Det är 46 gånger mer än de 2,6 miljarder som SAS-aktierna idag är värda. Det är också dubbelt så mycket som värdet på statens aktieinnehav i Nordea. H&M har under samma tid ökat i värde med 400 gånger.
Utdelningar och preferensaktier - viktiga händelser
2018: Obligatorisk inlösen av samtliga preferensaktier. Inlösenlikviden uppgår till 529,17 kronor per preferensaktie. 2018: Partiell obligatorisk inlösen av högst 4 900 000 preferensaktier, motsvarande sju av tio utestående preferensaktier. I enlighet med bolagsordningen ska inlösenbeloppet för varje inlöst preferensaktie uppgå till 526,53 SEK per preferensaktie, vilket motsvarar 105 procent av det belopp som betalades för varje preferensaktie vid emissionen av preferensaktier samt en upplupen del av preferensutdelning.
2014: Erbjudande att teckna pref. aktier riktat till allmänheten och institutionella investerare. 2001: Uppköp av SAS Sverige AB. 1 aktie i SAS Sverige gav en aktie i SAS AB.
Inlösen, avnotering och rekonstruktion
Tisdagen den 12 augusti blir alltså SAS absolut sista handelsdag och slutet på en minst sagt rafflande resa. Det var egentligen nu under måndagen vi fick beskedet att tisdag blir SAS sista handelsdag via ett pressmeddelande. När jag själv började investera tillbaka i 2017 så var det många som talade om vilka fina lägen som fanns i SAS aktien. Vad som i praktiken sker är att återstående aktier löses in till 0 kr. Har man några aktier kvar så är det alltså sista chansen att rädda det som räddas kan.
Den 28 augusti 2024 offentliggjorde SAS att bolaget har avslutat sina rekonstruktionsförfaranden och gått ur chapter 11-processen i USA samt företagsrekonstruktionen i Sverige. De nya huvudägarna i det rekonstruerade bolaget är Castlelake, Air France-KLM, Lind Invest och den danska staten. I samband med slutförandet av rekonstruktionsförfarandena skedde inlösen och indragning av samtliga av SAS AB:s stamaktier. Aktierna löstes in utan ersättning.
Som aktieägare i SAS innebär nuvarande process att aktierna avnoteras när rekonstruktionen är klar vilket innebär att värdet då är noll. Säljer man aktierna innan och har haft aktierna en längre tid så är förlusten nära 100 % ändå. Du ska redovisa förluster avseende inlösta aktier på bilaga K12 i deklarationen 2025. Har du sålt dina aktier innan avnoteringen ska du redovisa försäljningen på bilaga K4.
Kurshistorik, emissioner och omstruktureringar
Aktien föll som mest 78% under månaden, ner till 0,0064 kr/aktie. När en aktie faktiskt handlas kan den nog aldrig handlas för 0 kr, utan aktiekursen kan enbart vandra mot 0. Investerade du i SAS 2001 så har du sett din investering backat 99,98%. Tyvärr är det nog många som fyllt på rikligt under tiden och inte bara köpt en gång.
Emissioner m.m.: 2020 N 9:1, kurs 1,16 kronor; 2018 Inlösen pref., inlösenbelopp 529,17 kronor; 2018 Inlösen pref., inlösenbelopp 526,53 kronor; 2014 N pref., kurs 500 kronor; feb/mars 2010 S 1:30 (omvänd); 7/6 2010 N 3:1, kurs 0,67 kronor; 8/4 2009 N 14:1, kurs 2,63 kronor; 16/3 Övrigt.
Finansiella resultat och nyckeltal
SAS nyckeltal är inte heller någon rolig läsning för aktieägarna, visar en djupdykning i årsredovisningarna som E24 gjort. 1988 gjorde bolaget en vinst före skatt på 3,7 miljarder kronor. Det är en nivå som bolaget aldrig nått upp till sedan dess. För tioårsperioden 2000-2009 kommer därmed det totala resultatet före skatt att bli minus 3,8 miljarder kronor.
Under tjugoårsperioden 1990 till 2009 har SAS därmed skrapat ihop sammanlagt 5,7 miljarder kronor i vinst. Detta på en sammanlagd omsättning av 905 miljarder kronor. Det motsvarar en föga imponerande vinstmarginal på 6,3 promille eller 0,63 procent. 11 av de senaste 20 åren har SAS gått med förlust.
| År | Resultat före skatt (Mkr) |
|---|---|
| 2009 | -1 400* |
| 2008 | -1 044 |
| 2007 | 1 044 |
| 2006 | 177 |
| 2005 | -246 |
| 2004 | -1 833 |
| 2003 | -1 699 |
| 2002 | -543 |
| 2001 | -1140 |
| 2000 | 2 829 |
| 1999 | 1 885 |
| 1998 | 2 829 |
| 1997 | 2 231 |
| 1996 | 1 817 |
| 1995 | 2 634 |
| 1994 | 1 604 |
| 1993 | -508 |
| 1992 | -849 |
| 1991 | -1 275 |
| 1990 | -763 |
Ägarförhållanden och politiska insatser
Svenska staten är största ägare i SAS med 21,4 procent av aktierna. I våras sköt staten till knappt 1,3 miljarder kronor i flygbolagets nyemission som räddade bolaget undan konkurs. Näringsminister Maud Olofsson sade då att det var motvilligt som staten pumpade in nya pengar i flygbolaget.
Idag är statens aktiepost värd 2,6 miljarder kronor. Under samma tid har Stockholmsbörsens generalindex stigit med 1 200 procent. Om staten placerat samma summa i en vanlig börsportfölj hade den växt till nästan 120 miljarder kronor.
Lärdomar för investerare
För mig är detta ett skolboksexempel på att man inte ska fånga fallande knivar. Vi är många, däribland jag, som rent emotionellt hoppats att SAS skulle rida ut alla kriser men bara därför innebär det inte att man ska vara aktieägare i bolaget. På något sätt är det djupt mänskligt att tro på en vändning när man antingen förlorat pengar på en långvarig nedgång eller bara är emotionellt investerad i ett bolag men SAS-exemplet visar på vikten av att vara cynisk i sitt aktiesparande och med jämna mellanrum göra en ordentlig inventering av sin portfölj.
Tittar man tillbaka på SAS senaste decennium som präglats av flertalet strejker, en stark prispress, en global pandemi och kraftigt ökade bränslepriser så är det inte konstigt att vi är där vi är idag. Med lövtunna marginaler och en kostnadskostym för en gammal tid har ändå ledningen gjort sitt yttersta för att ställa om och hade alla yttre omständigheter varit på SAS sida hade det i alla fall funnits en chans att lyckas. Tyvärr var det dock för mycket som gick emot.
Jag har länge trott att SAS skulle behöva lämna börsen med en ny ägare och att nuvarande aktieägare skulle gå mer eller mindre lottlösa har varit rätt givet länge. Det är därför det är så fascinerande att så många ändå hoppats och trott att vinden skulle vända och att framtiden för bolaget var ljus.
Tittar man på SAS ledning de senaste åren har inte heller de haft något större privat ägande i bolaget vilket även det är en orossignal för dig som aktieägare. Större insynsköp har lyst med sin frånvaro och om inte ens ledningen är övertygade om att bolaget kan lyfta på börsen är det ofta ingen aktie som kommer stiga till stjärnorna.
Alternativ inom flygindustrin och framtidsscenarier
Finns det något annat flygbolag att investera i kanske du som inte är avskräckt än tänker nu? Faktiskt är exempelvis både Ryanair och Lufthansa och flera amerikanska flygbolag upp på börsen i år så det har inte varit nattsvart för alla aktieägare i branschen men jag tror ändå att man ska vara väldigt försiktig då det fortfarande är lövtunna marginaler i flygindustrin och på många håll en stenhård konkurrens.
Mycket talar för en fortsatt konsolidering och ett par aktörer kan säkert komma ut som relativa vinnare i den. Jag tycker dock att det är för mycket av en lottsedel då oförutsägbara omvärldshändelser ofta slår extra hårt mot flygbolagen, vilket snabbt leder till stora förluster. Samtidigt dömer en enig analytikerkår ut möjligheterna att bolaget blir uppköpt av tyska Lufthansa, vilket E24 skrev tidigare idag. Det är dåliga nyheter för bolagets ägare med det svenska folket i spetsen.
Personliga erfarenheter och praktiska anmärkningar
Jag är nöjd med hur ledningen har agerat på det stora hela de sista åren, och har som en konsekvens köpt på mig ett antal tusen lottsedlar. Jag köpte 225st preferensaktier i två omgångar, först runt 390kr och sedan strax över 400kr, tyckte de var en no-brainer då med minimal nersida. Har därefter fått två utdelningar på 3125 kr per gång och kursen har letat sig uppåt till en mer rimlig värdering igen, sålde i två omgångar med ett snitt på 480kr.
Kul! Jag funderade också på dem men såg mer uppsida med stamaktierna och de har ju faktiskt redan gått upp några kronor. Jag tror dock att vi kan se en kraftig kursrörelse uppåt när vi får lite uppgraderingar från ratinginstituten och analytikerna. SAS har stått och stampat väldigt länge runt 18 kronor just nu. Nu slog det mig att jag faktiskt har ett gäng liggande och skräpa.
Enklast är att köpa hos din bank (där du har dina pengar). Annars finns det många banker att välja på med olika villkor. Observera att likväl som du kan tjäna pengar på aktier kan du förlora dem. Undra vad dom säger imorgon?
Viktiga datum och noteringar
- Ny notering på A-listan 6 juli 2001.
- Ny notering av Preferensaktien 7 mars 2014.
- Avnotering av Preferensaktien den 28 november 2018.
- Avnoterad från Nasdaq Stockholm (Nordiska listan) den 13 augusti 2024.
Det är dåliga nyheter för bolagets ägare med det svenska folket i spetsen. Märkligt är att ca 70 000 investerare hos Avanza fortsatt tycks äga aktier samt ca 40 000 hos Nordnet. Hur väl de siffrorna stämmer vet jag inte. Men för många väldigt kortsiktiga finns det kanske fortfarande lägen.
